【技术面解析：关键形态暗示突破方向】

7月恒指期货在28500点附近反复震荡，形成典型的对称三角形整理形态。从日线图观察，自6月中旬以来，高低点持续收敛，成交量逐步萎缩，这种技术形态往往预示着重大行情即将启动。值得关注的是，当前价格已触及布林带中轨，MACD指标在零轴附近持续粘合，RSI指标维持在45-55区间，多空力量处于微妙平衡状态。

分时图显示机构资金出现异动，近三个交易日尾盘频繁出现万手级别买单，主要集中在腾讯控股（0700.HK）、美团（3690.HK）等新经济权重股。衍生品市场出现有趣信号：恒指期货未平仓合约量创三个月新高，而恒指波幅指数（VHSI）却逆势下跌至18.5，这种背离现象往往预示市场即将选择方向。

关键支撑位可关注28000点整数关口，该位置不仅是50日均线所在，更是5月行情启动的跳空缺口上沿。压力位方面，28800点附近聚集着大量7月期权未平仓合约，突破该区域可能触发程序化交易系统的追涨指令。特别值得注意的是，恒指期货与A50期货的价差持续收窄，显示国际资金对中概股的风险偏好正在修复。

【基本面驱动：三大变量决定八月走势】

美联储7月议息会议释放的鸽派信号正在重塑全球资本流向。CME利率期货显示9月加息概率已降至35%，美元指数跌破101关口，这对港元计价资产构成直接利好。但需警惕美国核心PCE物价指数若超预期，可能引发美债收益率曲线再度陡峭化，届时科技股权重较高的恒指将面临估值压力。

地缘政治因素成为新的定价变量。中美高层互动频密带动市场风险偏好回升，但美国对华科技投资限制令的细则尚未落地，半导体板块仍存在政策不确定性。本地因素方面，香港银行体系结余回升至457亿港元，HIBOR利率连续两周下行，流动性环境改善支撑市场估值中枢上移。

板块配置建议超配受益于人民币企稳的消费龙头，低配受美债收益率波动敏感的REITs类资产。