期货市场中，经常会听到“贴水”和“升水”这两个术语。它们是期货价格与现货价格之间的关系，反映了市场对未来价格的预期。

贴水

定义：当期货价格低于现货价格时，称为贴水。

含义：市场预期未来现货价格将下降，因此期货价格低于现货价格。

原因：

• 储存成本：期货合约代表着未来交割实物商品，需要支付储存和保管费用。贴水反映了这些成本。



• 利息成本：期货价格也考虑了持有合约到交割期间的利息成本。贴水表示市场预计未来利息率会下降。
• 市场预期：市场对未来现货价格的悲观预期也会导致贴水。

升水

定义：当期货价格高于现货价格时，称为升水。

含义：市场预期未来现货价格将上涨，因此期货价格高于现货价格。

原因：

• 稀缺性：如果现货商品稀缺，期货价格可能高于现货价格，以反映未来需求的增加。
• 储存成本：如果储存成本高昂，期货价格可能高于现货价格，以补偿卖方承担的成本。
• 市场预期：市场对未来现货价格的乐观预期也会导致升水。

贴水和升水的意义

贴水和升水提供了有关市场对未来价格预期的宝贵信息。它们可以帮助投资者：

• 预测价格趋势：贴水表明市场预期价格下跌，而升水表明市场预期价格上涨。
• 管理风险：投资者可以利用贴水和升水来对冲价格风险。例如，如果市场预计价格将下跌，他们可以买入贴水期货合约。
• 套利：贴水和升水可以创造套利机会。投资者可以通过同时买卖现货和期货合约来获利。

例子

以下是一些期货贴水和升水的例子：

• 石油期货贴水：如果石油现货价格为每桶 100 美元，而 12 月份石油期货合约价格为每桶 95 美元，则存在 5 美元的贴水。这表明市场预计未来石油价格将下降。
• 黄金期货升水：如果黄金现货价格为每盎司 2,000 美元，而 12 月份黄金期货合约价格为每盎司 2,020 美元，则存在 20 美元的升水。这表明市场预计未来黄金价格将上涨。

期货的贴水和升水是期货市场的重要概念。它们反映了市场对未来价格的预期，并可以帮助投资者做出明智的交易决策。通过理解贴水和升水，投资者可以利用期货市场来管理风险和获取利润。